民生证券: 予以神火股份买入评级

民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春近期对神火股份进行讨论并发布了讨论诠释《2024年半年报点评：煤炭累赘H1事迹，期待Q3云南神火量利皆升》，本诠释对神火股份给出买入评级，面前股价为15.4元。

神火股份(000933)

事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司完毕营收182.21亿元，同比下降4.65%；归母净利润22.84亿元，同比下降16.62%；扣非归母净利21.57亿元，同比下降21.35%。分季度看，2024Q2，公司完毕营收99.98亿元，同比上升4.20%、环比上升21.57%；归母净利润11.94亿元，同比上升0.04%、环比上升9.45%；扣非归母净利11.43亿元，同比下降4.82%，环比上升12.88%。

煤炭量价皆跌累赘24H1事迹。量：煤炭产量下滑，电解铝产量上升。2024H1公司煤炭产量322.75万吨，同比减少57.15万吨，减幅15.04%；电解铝产量74.99万吨，同比增多2.31万吨，增幅3.18%；碳素产量22.97万吨，同比减少1.31万吨，减幅5.4%；铝箔产量4.15万吨，同比减少0.05万吨，减幅1.19%。

利：煤炭价钱下降，盈利才智下滑。吨盈利看，电解铝价钱高涨，2024H1公司吨铝毛利4058元，同比增多236元；公司煤炭老本基本踏实，煤价下行带动毛利下滑，2024H1煤炭吨毛利329元，同比下降239元。

电解铝量价皆升助力24Q2盈利环比增长。Q2电解铝价钱环比回升，云南参加丰水期，云南电费环比下滑，云南产能Q2复产，电解铝产量环比增长。Q2

事迹环比来看，主要增利项：毛利（+6.34亿元，主要由于电解铝量价皆升），其他/投资收益（+0.71亿，主如若公司处治神火发电股权产生的投资收益）。主要减利项：所得税（-2.09亿），用度和税金(-1.37亿，主如若研发用度环比增多1亿，财务用度增多1.1亿)，少数鼓舞权力（-1.24亿），贸易外利润（-1.08亿）。同比来看，主要增利项：毛利（+1.06亿元），其他/投资收益（+1.09亿）。主要减利项：少数鼓舞权力（-0.61亿元），用度和税金（-0.67亿），贸易外利润（-0.91亿元）。

翌日看点：1）收购云南神火中小鼓舞股权，权力产能进步。公司2023年收购河南钞票基金握有9.90%和商丘信发握有的4.95%云南神火股权。云南神火电解铝产能90万吨，收购钞票对应权力产能13.4万吨，电解铝权力产能进一步扩大。2)电解铝老本位于上市公司最左侧，利润踏实性高。公司电解铝位于新疆和云南，均属于国各人业低老土产货区，新疆电费老本且受煤价影响小，老本踏实，在电解铝上市公司中，公司老本较低，铝板块护城河较深。3）估值低，煤铝皆飞彰显事迹弹性。公司煤炭为无烟煤和贫瘦煤，顺周期预期下，煤铝皆飞概率大，公司事迹弹性透顶，加上估值低，股价弹性高。

投资提倡：公司电解铝老本上风显着，煤铝事迹弹性透顶，低估值、高弹性有望催化股价。咱们瞻望公司2024-2026年将完毕归母净利50.17亿元、62.62亿元和72.23亿元，对应现价的PE折柳为7、6和5倍，保管“推选”评级。

风险领导：无烟煤、贫瘦煤需求不足预期，铝箔形势发扬不足预期，电解铝需求不足预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，西部证券刘博讨论员团队对该股讨论较为深切，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2024年度包摄净利润为盈利50.15亿，凭据现价换算的预测PE为6.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增握评级3家；以前90天内机构缱绻均价为21.25。

以上本体为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提倡。